خرید ارزان پروپوزال شناخت عوامل موثر بر اهرم مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل : Word (..docx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد صفحه : 29 صفحه

قسمتی از متن Word (..docx) :

مقدمه: محیطی که شرکتها اکنون درآن فعالیت میکنند محیطی است درحال رشد و بسیار رقابتی؛ و شرکتها برای ادامه حیات مجبور به رقابت با عوامل متعددی در سطح ملی و بین اللملی و بسط فعالیتهای خود از طریق سرمایه گذاریهای جدید میباشند؛ شرکتها برای سرمایه گذاری احتیاج به منابع مالی دارند. اما منابع سرمایه و استفاده از آنها باید به خوبی تعیین شود تا شرکت بتواند سودآور باشد و این وظیفه یک مدیر مالی است که منابع تامین مالی و نحوه استفاده از آنها را تعیین کند.(اسدی،1390: 10) در نظریات نوین مالی وظایف یک مدیر مالی در یک واحد بازرگانی تصمیمهای مربوط به سرمایه گذاری، تصمیمهای تامین مالی و تصمیمهای تقسیم سود میباشد. هدف مدیرت مالی از اتخاذ چنین تصمیمهای حداکثر کردن ارزش شرکت میباشد. بنابراین یک شرکت در راستای به حداکثر رساندن ارزش شرکت باید تعیین کند که در کجاها باید سرمایه گذاری انجام دهد. یعنی دارایی موجود در قسمت راست ترازنامه با چه ترکیبی آورده شود و این داراییها از چه منابع تامین مالی شود.(نصیری،1391) آیا از طریق استفاده بدهی و ایجاد اهرم ، شرکت تامین مالی کند یا از آورده سهامداران تامین مالی کند؟ یک مدیر مالی باید همیشه مراقب باشد، که روشهای تامین مالی با نوع سرمایه گذاری شرکت سازگار باشد، همچنین از اهرم درحد معقول آن استفاده کند، تا به صورتی باشد که هم ارزش شرکت حداکثر گردد و هم اینکه هزینههای ورشکستگی زیادی برای شرکت تحمیل نشود. یعنی شرکت یک ریسک مالی معقولی را به واسطه استفاده از بدهی تحمل نماید. عوامل موثر بر ساختار مالی شرکتها به دو دسته کلی عوامل درونی و بیرونی تقسیم میشود. عوامل درونی فاکتورهایی هستند که از عملیات شرکت و از درون شرکت ناشی میشوند و در واقع ناشی از فعالیت و ویژگیهای عملیاتی است که از درون خود شرکت نشات میگیرد. برخی از این عوامل را میتوان به شرح زیر نام برد: نوع صنعت، اندازه شرکت، ریسک تجاری، اهرم عملیاتی، فرصتهای رشد، ساختار داراییها، سود آوری، معافیتهای مالیاتی غیر بدهی(سپر مالیاتی) و... عوامل بیرونی عواملی هستند که از بیرون موسسه یا شرکت پدید میآیند و در واقع برخاسته از ماهیت و ویژگیهای محیط شرکت یا موسسه است برخی از این عوامل را میتوان به شرح زیر نام برد: مالیات، نرخ بهره، سطح عمومی فعالیتهای تجاری، قابلیت دسترسی به وجوه در بازار، رفتار قرض دهندگان، الگوهای رایج و.... (اسدی،1390: 11) بنابراین این پژوهش به دنبال یافتن اثر داراییهای وثیقهای شرکت، سود آوری شرکت، نرخ موثر مالیات شرکت، سپر مالیاتی غیر بدهی شرکت، اندازه شرکت، نرخ رشد، تعداد شرکتهای تابعه و شاخص صنعت بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران میباشد تا مدیران مالی و سرمایه گذاران و وام دهندگان بتوانند از این نتایج استفاده کنند. زیرا برای افراد وموسسات ذینفع، قابل توجه و مهم است که شرکت مورد نظر برای تامین مالی داراییهای خود از چه حجمی بدهی و از چه حجمی سهام (حقوق صاحبان سهام) استفاده نموده است. زیرا این امر بر تصمیمهای آنها در ارتباط با آن شرکت تاثیر خواهد گذاشت. بانک ها در هنگام اعطای وام به شرکتها و افراد سرمایه گذار در هنگام خرید سهام شرکتها به این مساله توجه دارند که شرکتها از چه بافت مالی بر خوردار هستند. تعریف موضوع و بیان مساله تصمیمهای تامین مالی و سرمایه گذاری در شرکتها، تصمیمهایی هستند که هر دو با آینده نگری اتخاذ میشوند. در تصمیمهای تامین مالی، شرکت وجوه مورد نظر خود را در حال حاضر به کار میگیرد تا در آینده بتواند به تعهدات خود در قبال تامین کنندگان منابع مالی عمل کند، و آنچه که در تصمیمهای سرمایه گذاری نقش کلیدی را بازی میکند هزینه سرمایه شرکت است؛ زیرا هزینه سرمایه به عنوان نرخ تنزیل جریان های نقدی حاصل ازپروژههای سرمایه گذاری استفاده میشود. بنابراین، رد یا قبول پروژههای سرمایه گذاری پیشنهادی در گرو انتخاب مناسب ترین نرخ تنزیل یا همان هزینه سرمایه است این در حالی است که هزینه سرمایه شرکت، تابعی از ساختار سرمایه آن است. بنابراین انتظار میرود تغییر در ترکیب منابع تامین مالی (ساختار سرمایه) بر هزینه سرمایه و متعاقباً ارزش شرکت تاثیر گذارد. منابع تامین مالی شرکتها بر اساس سیاست تامین مالی آنها، به دو بخش " منابع مالی درونی" و " منابع مالی بیرونی" شرکت تقسیم میشود. در منابع مالی درونی، شرکت از محل سود کسب شده اقدام به تامین مالی میکند، یعنی به جای تقسیم سود بین سهامداران، سود را در فعالیتهای عمدتاً عملیاتی شرکت برای کسب بازده بیشتر به کار میگیرد و در منابع مالی بیرونی از محل بدهیهاو سهام، اقدام به تامین مالی می کند. (نمازی، 1384: 76) لذا سئوالاتی که در این ارتباط مطرح میباشد عبارتند از: آیا ساختار مطلوبی وجود دارد که به واسطه آن هزینه سرمایه شرکت حداقل و ارزش شرکت حداکثر گردد؟ و اگر چنین ساختاری وجود دارد، چه عواملی درتعیین آن نقش دارند؟ این پژوهش درصد یافتن اثر 8 متغیر داراییهای وثیقهای شرکت، سود آوری شرکت، نرخ موثر مالیات شرکت، سپر مالیاتی غیر بدهی شرکت، اندازه شرکت، نرخ رشد، تعداد شرکتهای تابعه صنعت و شاخص صنعت از بین عوامل دورنی و بیرونی بر ساختار مالی(اهرم مالی) شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران میباشد. اهمیت و ضرورت انجام پژوهش یکی از موضوعهای مهمی که تمام صاحب نظران مالی و مدیران مالی برآن توافق دارند، مسئله ساختار مالی (اهرم مالی) است. شرکتی که هیچ گونه بدهی نداشته باشد، یک شرکت با ساختار کاملاً سرمایهای است، اما در عالم واقعیت چنین شرکتی سراغ نداریم و تمام شرکتها به نسبتهای مختلفی از اهرم استفاده میکنند. لذا برای افراد و موسسات ذینفع، قابل توجه مهم است که شرکت مورد نظر برای تامین منابع مالی داراییهای خود از چه حجمی بدهی و از چه حجمی سهام (حقوق صاحبان سهام) استفاده نموده است. زیرا این امر بر تصمیمهای آنها در ارتباط با آن شرکت تاثیر خواهد داشت. بانکها در هنگام اعطای وام به شرکتها و افراد سرمایه گذار در هنگام خرید سهام شرکتها نیز داشتن ساختار مالی بهینه مهم است که از آن طریق بتوانند در صورت لزوم اقدام به گرفتن وام یا انتشار سهام جدید نمایند. هم گرفتن وام و هم انتشار سهام جدید نیاز به داشتن بافت و ساختار مالی مناسب است تا اینکه هم بانکها مایل به اعطای وام باشند و هم سرمایه گذاران از افزایش سرمایه (انتشار سهام جدید) استقبال نمایند. با توجه به مراتب فوق به جهت اهمیت ساختار مالی در زمینههای مختلف، لذا شناخت عوامل عمدهای که بر آن تاثیر دارند قابل توجه و مهم است. تا از این طریق هر شرکت به تواند با در نظر گرفتن آن عوامل تعیین کننده و موثر، و میزان تاثیر هر کدام در ارتباط با ساختار مالی خود برنامه ریزی و تصمیم گیری نماید.) یزدانی،1373: 9) نوآوری که در این پژوهش وجود دارد به شرح ذیل می باشد: پس از مطالعات گسترده،بررسیهای جامع و باتوجه به پژوهشها، تالیفها و ثوابق پیشین مشخص شد که علارغم پژوهشهای فراوانی که درباره ساختار سرمایه و اهرم مالی صورت گرفته اما تاکنون تاثیر نرخ موثر مالیات، شاخص صنعت و تعداد شرکتهای تابعه بر اهرم مالی و ساختار سرمایه مورد بررسی قرار نگرفته که در این پژوهش اثر این سه متغیر نیز در کناد متغیرهای دیگر مورد بررسی قرار خواهد گرفت. 1-4 اهداف پژوهش: امروزه شرکتهای موفق، شرکتهایی هستند که با شناسایی عوامل موثر بر ساختار مالی مطلوب و بهینه، وجوه مالی مورد نیاز خود را از منابع صحیح تامین مالی نموده، به طوری که هزینه سرمایه شرکت به حداقل و ثروت سهامداران به حداکثر برسد. هدف اصلی (کلی) این پژوهش عبارت است از: شناخت عوامل موثر بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران و اهداف فرعی (ویژه) این پژوهش عبارتند از: 1) شناخت تاثیر داراییهای وثیقهای بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 2) شناخت تاثیر سودآوری بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 3) شناخت تاثیر نرخ موثر مالیات بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 4) شناخت تاثیر سپرمالیاتی غیربدهی بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 5) شناخت تاثیر اندازه شرکت بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 6) شناخت تاثیر نرخ رشد بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 7) شناخت تاثیر تعداد شرکتهای تابعه بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 8) شناخت تاثیر شاخص صنعت بر اهرم مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران 1-5 فرضیههای پژوهش: با توجه به موضوع پژوهش، فرضیههای مورد بررسی عبارتند از: داراییهای وثیقهای تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. سودآوری تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. نرخ موثر مالیات تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. سپر مالیاتی تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. اندازه شرکت تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. فرصت رشد (نسبت رشد) تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. تعداد شرکتهای تابعه تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. شاخص صنعت تاثیر مثبت و معنیداری بر اهرم مالی دارد. 1-6 تعریف مفهومی و عملیاتی واژهها و اصطلاحات فنی: متغیر وابسته: