پیشینه و مبانی نظری نظريه ي اختيارات مال و تحليل اختيارات حقيقي

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..docx) ( قابل ويرايش و آماده پرينت )
تعداد صفحه : 50 صفحه

 قسمتی از متن word (..docx) : 
 

‏مبانی نظری وپیشینه تحقیق ‏نظريه‏ ‏ي‏ ‏اختيارات‏ ‏مال‏ و‏ ‏تحليل‏ ‏اختيارات‏ ‏حقيقي
‏فصل ‏دوم‏:‏ادبیات و پیشینه تحقیق
‏2-1 ‏مقدمه‏ ‏8
‏2-2‏ ‏ ‏نظريهي‏ ‏اختيارات‏ ‏مالي‏ ‏8
‏2-2-1‏ ‏ ‏تعاريف‏: ‏(‏1973‏،(Black& Scholes‏ ‏10
‏2-3‏ ‏ ‏تحليل‏ ‏اختيارات‏ ‏حقيقي‏ ‏10
‏2-3-1 ‏اختيارات‏ ‏حقيقي‏ ‏در‏ ‏مقابل‏ ‏اختيارات‏ ‏مالي‏ ‏13
‏2-4‏ ‏ ‏انواع‏ ‏اختيارات‏:‏ ‏14
‏2-4-1 ‏اختيارات‏ ‏ساده‏ ‏14
‏2-4-2 ‏اختيارات‏ ‏مركب‏ ‏16
‏2-5‏ ‏ ‏روش‏ ‏هاي‏ ‏ارزش‏ ‏گذاري‏ ‏اختيارات‏ ‏حقيقي‏ ‏16
‏2-5-1 ‏مرسوم‏ ‏ترين‏ ‏مدل‏ ‏هاي‏ ‏ارزش‏ ‏گذاري‏ ‏اختيارات‏ ‏حقيقي‏ ‏17
‏2-5-1-1‏ ‏معادله‏ Black–Scholes‏ ‏17
‏2-5-1-1-1‏ ‏ ‏ارزش‏گذاري‏ ‏خنثي‏ ‏نسبت‏ ‏به‏ ‏ريسك‏ ‏و‏ ‏بلك‏- ‏شولز‏ ‏20
‏2-5-1-2‏ ‏ ‏مزايا‏ ‏و‏ ‏محدوديت‌هاي‏ ‏بلك‏- ‏شولز‏ ‏20
‏2-5-1-3‏ ‏ ‏معادله‏ Black – Scholes‏ ‏اصلاح‏ ‏شده‏ ‏20
‏2-5-2 ‏روش‏ ‏دوجمله‏اي‏ ‏22
‏2-5-2-1 ‏مزايا‏ ‏و‏ ‏محدوديت‌هاي‏ ‏مدل‏ ‏دوجمله‏ ‏اي‏ ‏23
‏2-5-2-2‏ ‏همگرايي‏ ‏بين‏ ‏مدل‏ Black-Scholes‏ ‏و‏ ‏روش‏ ‏دوجمله‏اي‏ ‏23
‏2-5-3‏ ‏ ‏شبيه‏ ‏سازي ‏ ‏مونت‏ ‏كارلو‏ ‏25
‏2-6‏ ‏ ‏متغ‏یی‏رها‏ی‏ ‏ورود‏ی‏ ‏و‏ ‏نحوه‏ ‏ی‏ ‏تخم‏ی‏ن‏ ‏آن‏ ‏ها‏ ‏در‏ ‏ارزش‏ ‏گذار‏ی‏ ‏اخت‏ی‏ارات‏ ‏26
‏2-6-1 ‏ارزش‏ ‏دارا‏یی‏ ‏مورد‏ ‏بررس‏ی‏(S0‏):‏ ‏26
‏2-6-2‏ ‏ ‏تغ‏یی‏ر‏ ‏پذ‏ی‏ر‏ی‏ ‏در‏ ‏ارزش‏ ‏دارا‏یی‏ ‏27
‏2-6-2-1‏ ‏تغ‏یی‏ر‏ ‏پذ‏ی‏ر‏ی‏ ‏چ‏ی‏ست؟‏ ‏27
‏2-6-2-1-1 ‏روش‏ ‏ها‏ی‏ ‏تخم‏ی‏ن‏ ‏تغ‏یی‏رپذ‏ی‏ر‏ی‏:‏ ‏27
‏2-6-3‏ ‏ ‏ق‏ی‏مت‏ ‏اعمال‏ ‏اخت‏ی‏ار‏ ‏27
‏2-6-4‏ ‏ ‏عمر‏ ‏اخت‏ی‏ار‏ ‏28
‏2-6-5‏ ‏ ‏تعداد‏ ‏بازه‏ ‏ها‏ی‏ ‏زمان‏ی‏ ‏28
‏2-7‏ ‏ ‏اختيارات‏ ‏و‏ ‏عدم‏ ‏قطعيت‏ ‏28
‏2-8‏ ‏ ‏مقا‏ی‏سه‏ ‏اخت‏ی‏ارات‏ ‏حقيقي‏ ‏با‏ ‏درخت‏ ‏تصميم‏ ‏31
‏2-9‏ ‏ ‏تحليل‏ ‏اختيارات‏ ‏حقيقي‏ ‏در‏ ‏چه‏ ‏زماني‏ ‏ارزشمندتر‏ ‏است؟‏ ‏31
‏2-11 ‏سرمايه‏گذاري‏ ‏32
‏2-12‏ ‏ ‏پيچيدگي‏ ‏33
‏2-13 ‏الگوهاي‏ ‏اجراي‏ ‏پروژه‌هاي‏ IT‏ ‏33
‏2-14 ‏روش‌هاي‏ ‏سنتي‏ ‏ارزيابي‏ ‏سرمايه‏گذاري‏ ‏35
‏2-15 ‏تحليل‏ ‏ريسك‏ ‏سرمايه‏گذاري‏هاي‏ ‏فناوري‏ ‏اطلاعات‏ ‏36
‏2-16 ‏ويژگيهاي‏ ‏خاص‏ ‏سرمايه‏گذاريهاي‏ ‏فناوري‏ ‏اطلاعات‏ ‏37
‏2-17 ‏نواقص‏ ‏روشهاي‏ ‏سنتي‏ ‏براي‏ ‏ارزيابي‏ ‏ريسك‏ ‏سرمايه‏ ‏گذاري‏ ‏در‏ ‏فناوري‏ ‏اطلاعات‏ ‏38
‏2-18‏ ‏ ‏فاکتورها‏ی‏ ‏تع‏یی‏ن‏ ‏کننده‏ ‏ارزش‏ ‏اختيارات‏ ‏حقيقي‏ ‏در‏ ‏سرما‏ی‏ه‏ ‏گذار‏ی‏ IT‏ ‏39
‏2-19 ‏الگوي‏ ‏اختيارات‏ ‏آشيانه‏ ‏اي‏:‏ ‏39
‏2-20 ‏روش‏ Real Options‏ ‏و‏ ‏تصميمات‏ ‏سرمايه‏گذاري‏ IT‏:‏ ‏39
‏2-21‏ ‏ ‏نقدها‏ ‏و‏ ‏دفاع‏ ‏ها‏ ROT‏ ‏40
‏2-22 ‏پيشينه‏ ‏تحقيق‏:‏ ‏41
‏2-2‏3‏ ‏گزينه‏ ‏هاي‏ ‏بکارگرفته‏ ‏شده‏ ‏براي‏ ‏هريک‏ ‏از‏ ‏ريسکهاي‏ ‏سرمايه‏گذاري‏ IT‏ ‏در‏ ‏تحقيقات‏ ‏گذشته‏ ‏46
‏2‏-2‏4‏ ‏جمع ‏بندي :‏ ‏49
‏2-1-‏ ‏مقدمه
‏بيشتر سازمانها درباره چگونگي ارزيابي سرمايه‏گذاريهاي آتي فناوري اطلاعات و همين طور سيستم‌هاي اطلاعاتي موجود در سازمان دانش كافي ندارند. بيشتر اين نوع سرمايه‏گذاري ها در سازمانها براساس معيارهاي شخصي مديريت ارشد مانند الويت‌هاي فردي، فعاليت‌هاي رقابتي و غيره صورت مي‌گيرد ‏(2001،Anderson‏).‏ اين قضيه منجر به اين مي‌شود كه تعداد بسيار كمي از سازمان ها بالواقع داراي دانش عميقي در اين خصوص باشند كه از هزينه اي كه براي فناوري اطلاعات پرداخت مي‌كنند چه ارزشي بدست مي‌آورند. تحقيقات اخير نشان مي‌دهد كه حدود 20 درصد پروژه‌هاي ‏فناوري اطلاعات‏ قبل از تكميل فسخ مي‌شوند و كمتر از يك سوم آنها بموقع و با هزينه تخمين زده شده به طور موفق به پايان مي‌رسند ‏(2006،Standish Group‏). ‏آشكار است كه مديريت ريسك مؤثر براي جلوگيري از بوجود آمدن اين مشكلات كاملا‏ً‏ ضروري است.‏ ‏در واقع انعطاف‏پذيري يك فاكتور موفقيت بحراني‏ Critical Success Factors (CSF)
‏ ‏در توسعه سيستم‌هاي اطلاعاتي ‏است(1991‏، Evans‏)‏ ‏چراكه مديريت ارشد را قادر مي‌سازد تا ابزار مقابله با ريسك را ب‏نا‏ به مقتضيات و شرايط ريسك طراحي نمايند و توسعه ‏دهند ‏(‏1995‏،Avison et al‏).‏ ‏به اين ترتيب بود كهROT‏ ‏عملاً براي توجيه چند پروژه ‏حوزه فناوري اطلاعات‏ همراه با ريسك استفاده شد. روش ‏اختيارات حقيقي ‏ به مديران IT‏ اجازه مي‏دهد تا از عواقب ريسك آگاه باشند، در حالت بروز اتفاقات نامطلوب با آن مقابله و در صورت مساعد بودن شرايط به نحو احسن از آن موقعيت استفاده كنند، بهترين گزينه سرمايه‏گذاري استراتژيك را انتخاب و آن را براي مديريت ارشد و سهامداران مالي توجيه كنند
‏(2002،Kumar‏)‏. ‏تاكيد خاص اين پژوهش بر روي انعطافهايي است كه مديريت مي تواند در سرمايه‏گذاري هاي فناوري اطلاعات در شرايط ريسك داشته باشد. ‏اختيارات حقيقي‏ بايد به طور فعال برحسب ريسکهاي خاص هر سرمايه‏گذاري بکار گرفته شوند.
‏2-2- ‏نظريه‏ي اختيارات مالي
‏اختيارات مالي، همان ابزارهاي مالي هستند كه به عنوان ابزارهاي كاهش ريسك در بازارهاي مالي ارائه و دادوستد مي‏شوند.‏ ‏از مهمترين و ابتدايي‏ترين اختيارات مالي، اختيارهاي فروش ‏(put‏) ‏و خريد ‏(call‏) ‏هستند كه بسته به نوع زمان عملي كردن آن‏ها، به دو نوع آمريكايي ‏و اروپايي تقسيم مي‏شوند. يك اختيار اروپايي تنها در زمان سررسيد قابل عملي كردن است و يك اختيار آمريكايي در هر زماني قبل از زمان سررسيد قابل عملي كردن است. اختيار فروش‏ (put option‏)‏ به معناي قراردادي است كه در آن به امضاء كننده و يا خريدار آن اين حق را مي‏دهد كه در آينده سهام مربوطه را در آينده، در(و يا حداكثر تا)زماني معين، به قيمتي كه در قرارداد ذكر شده است، بفروش برساند. اختيار خريد‏ (call option‏)‏ به معناي قراردادي است كه به امضاء كننده و يا خريدار آن اين حق را مي‏دهد كه سهام مشخصي را در آينده، در (و يا حداكثر تا) زماني معين، به قيمتي كه در قرارداد ذكر شده است، خريداري نمايد.
‏بنابراين 4 نوع اختيار بر حسب اروپايي و آمريكايي بودن و نوع خريد يا فروش بودن به وجود مي‏آيد كه به صورت جدول زير تعريف مي‏شوند.
‏جدول2-1 ‏چهار‏ نوع اختیار مالی پایه)‏2002،Andersen‏).
‏اختيار اروپايي
‏اختيار آمريكايي
‏يك اختيار اروپايي تنها در زمان سررسيد قابل عملي كردن است.
‏يك اختيار آمريكايي در هر زماني قبل از زمان سررسيد قابل عملي كردن است.
European call
American Call
‏اختيار خريد يك دارايي در زمان سررسيد.
‏اختيار خريد يك دارايي در هر زماني بين امروز تا زمان سررسيد.
European Put
American Put
‏اختيار فروش يك دارايي در زمان سررسيد.
‏اختيار فروش يك دارايي در هر زماني بين امروز تا زمان سررسيد.